问任何全球基金经理他们为什么看好中国，他们通常会给你两个理由，一个与中国无关。
与中国无关的是美国和英国的指数，包括巴克莱全球综合债券指数和MSCI新兴市场指数等主要股指的中国证券。这意味着以这些指数为基准的被动指数基金将不得不机械地建立其头寸以包括更多的中国证券。对中国有利。肯定会有更多的资金流入这个国家。
公牛喜欢中国的另一个原因是它的消费市场。不用多说，这很重要。中国人越来越富裕了。为什么?好吧，因为大约20年以来，经济一直是世界制造业中心，向价值链上游移动，允许他们向人们支付更高的收入，这些新的中产阶级中国人过去常常购买房地产。
因此，中国消费者和中国的房地产是过去五年中经济的两大推动力。其中只有一个真的值得看好。
中国的增长引擎越来越依赖单一的消费支出，其消费支出在2019年第一季度占其GDP增长的三分之二。消费者信心因快速增长的收入以及房地产价格长期而上升。这两个司机现在都面临挑战，但是一个房地产 - 比另一个更糟糕。
一间简单的970平方英尺的两居室公寓距离上海市中心一小时车程，价格约为1,000,000美元。中国上海，不是加利福尼亚州的旧金山......但它的房地产市场肯定是这么认为的。
中国房地产市场是中国经济中许多领域的支柱 - 从商品需求到砖瓦等低技能劳动力。尽管北京方面多年来一直致力于冷战，但中国的住房市场依然火爆。
“房地产和出口是消费的两个推动因素，这使我们暂停，”Vontobel资产管理公司ESG投资负责人Sudhir Roc-Sennett说。“两者都是财富创造循环的重要组成部分，它承担了支出的急剧增长。中国房地产价格的上涨和上涨似乎不可持续。“
房地产在中国经济中起着关键作用。
土地出让为省政府预算提供了大量资金。大约85%的预算支出是通过地方政府完成的。住宅建设已经为工薪阶层的中国人提供了数百万个工作岗位，这种工作在美国的常春藤联盟校园里没有走来走去，也没有在巴黎挥霍无度的假期。
房地产还提供重要抵押品，确保了该国银行发行的大部分债务，甚至是一些大量投资于土地和房地产的公开交易公司。
更重要的是，房地产是中国的储蓄账户。大多数中产阶级中国人至少有一所房子，而不是租房。高收入者有两个或两个以上的房子，由几代独生子女家庭更容易获得，而且工资上涨导致少数孩子花钱。
由于封闭资本账户的障碍，中国储蓄者无法轻易在海外投资。他们呆在家里，在股票市场上赌博，把他们的大笔资金投入房地产。
至少过去8年，投资者已经听说过中国房地产市场的萧条。中国不断挑战。
2001年，中国房屋每平方米的平均价格上涨了20%，到2018年间为84%。但到2018年，中国人均可支配收入刚刚超过4,100美元，是美国可支配收入平均48,700美元的十分之一。但他们正在支付住房的美元价格。
Vontobel的Roc-Sennett表示，除工资外，房地产价格显然是中国经济的重要支柱。“我们假设(北京)将尽其所能避免房产抛售。鉴于中国领导人对经济的控制，他们很可能能够避免像2008年美国无法避免的房地产泡沫，“他说。
消费者已经坚持不懈，但他们和指数权重的故事是唯一将中国投资理论结合在一起的东西。
Vontobel警告说，消费者的故事在这里没什么好处。
目前，由于最近的刺激计划(包括对低收入者减税)的推动，消费者信心仍在持续。“但是红旗已经上升，”Roc-Sennett说道。
对价值3000亿美元的中国商品征收额外关税不仅增加了中国的下行风险，也增加了美国和许多与中国经济相关的新兴市场的下行风险。
由于最新的贸易战头条新闻加强了美联储为隔夜贷款利率提供“保险削减”的逻辑，现在介于2%和2.25%之间，华尔街可能在周二的600点以上的抛售后出现拐点。