房产信息：星展（DBS）点评旭辉：多元拿地缓解利润压力，土储充沛支撑未来增长

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6月24日，星展银行（DBS）发布研报首次覆盖旭辉控股集团（00884.HK），并给予“买入”评级，目标价8.66港元。DBS指出，面对市场的不确定性，旭辉强大的战略执行能力有望带来长期价值提升。公司深耕于一二线城市，坚持多元扩储，保持着合理的销售增长，同时聚焦商业综合体，为逐步扩大租金收入奠定了基础。

研报显示，旭辉自2019年以来就开始加速在商业领域的投资布局，多元化的拿地模式也使得公司在新的集中供地政策下脱颖而出。为缓解利润压力，旭辉正以不同方式扩充其土地储备渠道，包括收并购、一二级的联合开发以及综合商业体项目的合作开发。2019年和2020年，旭辉从非公开拍卖渠道获得的土地分别占拿地比例的33%和51%。

DBS表示，截至2020年底，公司土地储备达到5650万平方米，其中约67%位于一、二线城市，约33%位于三、四线城市，足以支撑公司未来2-3年的收入增长。在拥有充足土地储备的同时，旭辉的盈利能力和权益占比也得到了持续提高。据研报，公司未来三年租金有望实现年50%复合增长，到2023年有望达到总收入的约2%。

随着2016年底监管机构出台的一系列有关房地产的监管政策，旭辉也展现出了强大的财务管理水平和资金实力。截至2021年2月底，公司可推售货值达1300亿元人民币，毛利率维持在较高水平，盈利能力较强。据DBS预计，凭借稳健的发展趋势和前瞻性的市场预测能力，旭辉控股的ROE在未来三年内将超过20%的水平，优于大多数同类可比公司。

DBS指出，展望未来，随着旭辉强大的战略执行能力和利润率的持续回升，公司评级指标有望继续夯实，盈利能力将得以进一步改善。